隨著食品工業(yè)、醫(yī)藥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，我國(guó)塑料軟包裝行業(yè)也是快速發(fā)展。2000年，我國(guó)塑料軟包裝用膜產(chǎn)量130萬(wàn)噸，而到2005年，軟包裝膜已經(jīng)達(dá)到300萬(wàn)噸，五年時(shí)間增長(zhǎng)130%，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我國(guó)同期經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。
從我國(guó)市場(chǎng)容量來(lái)看：2005年我國(guó)包裝工業(yè)總產(chǎn)值約為3,900億元，僅占我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的2.14%，遠(yuǎn)低于7%的世界平均水平。從我國(guó)行業(yè)增速來(lái)看：我國(guó)塑料包裝行業(yè)處在高成長(zhǎng)時(shí)期，產(chǎn)量平均年遞增率為11-12%。
永新公司目前在塑料軟包裝行業(yè)中位居第一名，市占率為3.5%。我們認(rèn)為公司所處產(chǎn)業(yè)集中度低,存在較大的整合機(jī)遇。而公司目前具有3萬(wàn)噸彩色復(fù)合包裝材料，1萬(wàn)噸真空鍍鋁膜、1萬(wàn)噸CPP膜的生產(chǎn)能力和6000噸醫(yī)藥用包裝材料的生產(chǎn)能力，同行業(yè)內(nèi)的其他廠商相比，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，有較強(qiáng)的整合同業(yè)的能力和機(jī)遇。
該公司本次募集資金總額預(yù)計(jì)為2.10億元。募集資金將主要用于年產(chǎn)6000噸無(wú)菌包裝復(fù)合材料項(xiàng)目、設(shè)立全資子公司收購(gòu)河北?？òb材料集團(tuán)有限公司資產(chǎn)項(xiàng)目、河北?？ㄓ佬鹿灸戤a(chǎn)5000噸新型高阻隔包裝材料技改項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等四個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)建設(shè)期1年。建成達(dá)產(chǎn)后新增主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.36億元，新增利潤(rùn)總額6,852.25萬(wàn)元。
永新股份主要產(chǎn)品包括彩印復(fù)合包裝材料、真空鍍鋁包裝材料和塑料軟包裝薄膜三大類，其中彩印復(fù)合包裝材料主要包括食品包裝、奶粉包裝、洗滌用品包裝、藥品包裝、農(nóng)藥及其他包裝產(chǎn)品；真空鍍鋁包裝材料主要包括鍍鋁PET薄膜、鍍鋁CPP薄膜、鍍鋁PE薄膜、鍍鋁BOPP薄膜等，主要用于彩印復(fù)合包裝材料的阻隔層、建材包裝、特殊包裝等；塑料軟包裝薄膜主要包括PE、CPP，主要用于彩印、鍍膜產(chǎn)品的內(nèi)層基膜、復(fù)合產(chǎn)品的熱封層。
2006年年報(bào)顯示，該公司彩色復(fù)合包裝材料營(yíng)業(yè)收入為6.82億，占總收入的90%以上，而真空鍍鋁膜包裝材料5188萬(wàn)，占比不超過(guò)10%。
塑料軟包裝行業(yè)現(xiàn)狀——充滿生命活力的包裝形式
軟包裝定義與探源
包裝容器或商品的包裝物，如果按形狀和剛度分類，不管是什么材料制成，可以歸納為兩大類，一是剛性包裝容器，有固定形狀、有剛性結(jié)構(gòu)的包裝物；二是柔性包裝容器或軟性包裝物，有一定容積，但無(wú)固定體形、外表面柔軟的包裝制品。軟包裝又稱柔性包裝。最初專指塑料薄膜袋式包裝，后來(lái)指各種單一材料或復(fù)合材料的軟性包裝物或軟性容器，現(xiàn)在甚至還包括半剛性包裝中的如泡罩包裝、貼體包裝及一些熱成型包裝形式。較包裝物的材料一般為紙、玻璃紙、塑料薄膜、鋁箔、紙／塑／鋁兩種或多種材料復(fù)合薄膜。
軟包裝產(chǎn)品種類
目前市場(chǎng)上最常見的可滿足各種包裝性能要求的軟包裝產(chǎn)品主要有：食品、醫(yī)藥包裝——耐高溫蒸煮袋、食品、醫(yī)藥包裝——多層高阻隔性共擠壓無(wú)菌薄膜；活性包裝用保鮮薄膜；食品包裝——雙爐(電熱爐、微波爐)用共擠壓復(fù)合片材容器及蓋材；小五金零件包裝——氣相防銹熱收縮薄膜；其他包裝——農(nóng)藥包裝袋，化肥包裝袋，電磁屏蔽袋；非包裝用品——管道保護(hù)復(fù)合薄膜等。
軟包裝的優(yōu)勢(shì)與應(yīng)用前景
適合的商品范圍非常廣泛。從塊狀、顆粒、粉末類商品，到液體半液體食品、含氣飲料、酒類、蔬菜水果；從藥品、保健品、醫(yī)療器械，到小五金商品、玩具、文具：從家用化學(xué)品、衛(wèi)生用品，到服裝、紡織品等無(wú)不適用。
能滿足商品的多樣化保護(hù)要求，顯著提高商品保質(zhì)壽命。有各種軟包裝功能材料，既可以分別滿足對(duì)水蒸氣、氣體、油脂、有機(jī)溶劑等物質(zhì)的阻隔性要求，又可滿足防銹、防蝕、防電磁輻射、防靜電、防化學(xué)性等要求，以及無(wú)菌保鮮、無(wú)毒無(wú)污染等要求。
包裝工藝簡(jiǎn)單，操作與使用方便。產(chǎn)品制造商、包裝商只要購(gòu)進(jìn)品質(zhì)優(yōu)良的特定功能性軟包裝材料與設(shè)備，即可自行包裝生產(chǎn)，技術(shù)要求容易掌握。軟包裝產(chǎn)品打開容易與使用方便。
較強(qiáng)的商品吸引力，特別適合銷售包裝要求。軟包裝是最具有親和力的包裝形式。軟包裝材料制品的質(zhì)地輕盈、柔軟、手感舒適，又適合多彩印刷，信息傳達(dá)效果佳，使消費(fèi)者產(chǎn)生良好信譽(yù)感。
節(jié)省包裝成本與運(yùn)輸成本。由于軟包裝材料大多為柔軟輕巧的薄膜與片材，包裝貼體，包裝材料所占重量小，包裝內(nèi)無(wú)效空積少，商品的流通運(yùn)輸十分方便，運(yùn)輸成本大大低于采用剛性包裝的商品。
資源能源消耗、環(huán)境保護(hù)等方面具有明顯比較優(yōu)勢(shì)。軟包裝對(duì)天然材料的使用較少，包裝材料與內(nèi)裝物的重量比很小，包裝物體積與內(nèi)裝物體積之比也較小。所以說(shuō)，從資源消耗的品種和數(shù)量上說(shuō)，軟包裝具有其他包裝形式無(wú)可比擬的優(yōu)點(diǎn)。由于材料輕軟、易折疊、易捆包，軟性包裝廢棄材料的回收處理運(yùn)輸相當(dāng)方便，廢料處理方法較多，根據(jù)廢棄材料的性質(zhì)不同可分別采取填埋、焚燒、分解、再生等方法。
塑料軟包裝產(chǎn)業(yè)鏈敘述
塑料軟包裝行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈就好像一條生產(chǎn)流水線，石油原料在供應(yīng)商手中成為塑料粒子、黏合劑以及油墨等軟包裝原材料，薄膜供應(yīng)商或者部分大型軟包廠將塑料粒子制成薄膜，薄膜被送入軟包裝廠進(jìn)行加工，成為具有多性能、多色彩、多用途的軟包裝袋子、標(biāo)簽等成品。塑料軟包裝行業(yè)的上游原材料產(chǎn)業(yè)主要是聚乙烯薄膜、流延聚丙烯薄膜、雙向拉升聚丙烯薄膜等和石油原料緊密相關(guān)的原材料，下游產(chǎn)業(yè)主要是食品加工業(yè)、洗滌用品、醫(yī)藥用品和農(nóng)藥等行業(yè)。
塑料軟包裝消費(fèi)市場(chǎng)潛力大
以薄膜為主的塑料軟包裝質(zhì)輕、柔軟、廢料少，占有空間小，成本低，成本有效性(單位重量包裝的體積和重量)高，因而比硬包裝更具有競(jìng)爭(zhēng)力。塑料材料發(fā)展的方向是提高性能、降低成本和有利于環(huán)保。隨著塑料新品種的開發(fā)，加工技術(shù)和塑料機(jī)械的改進(jìn)，提高了塑料包裝制品的性能，既可降低成本和材料消耗，又符合人們對(duì)環(huán)境的要求。
據(jù)歐洲塑料生產(chǎn)企業(yè)協(xié)會(huì)的研究報(bào)告表明，近十年來(lái)，用于包裝的塑料平均重量下降28%，每年減少用量180萬(wàn)噸以上，節(jié)省了資源，其中的塑料包裝薄膜ac最為有效，占節(jié)省的70%以上。歐洲包裝材料年消費(fèi)量為6640萬(wàn)噸，其中塑料為1160萬(wàn)噸，占17%，但卻包裝了歐洲商品的50%，因此可以說(shuō)，塑料特別是塑料軟包裝是降低包裝重量的最有效方式，減少的重量甚至比回收再生利用量(每年150萬(wàn)噸)大，對(duì)資源的合理利用起的作用最大。
德國(guó)《塑料》雜志在談到塑料軟包裝在食品包裝上的重要性時(shí)指出，它已成為文化的一部分，除包裝作用外，它還能防止被包裝物損壞，降低對(duì)保管的要求，給消費(fèi)者提供信息，更有效地為顧客服務(wù)，使商品便于家庭管理，并易于貯存和運(yùn)輸。由于塑料軟包裝具有良好的綜合性能和性能價(jià)格比，因而塑料軟包裝的消費(fèi)年均增長(zhǎng)率現(xiàn)在和未來(lái)都高于其他包裝方法，不僅比紙質(zhì)包裝增加快，而且也快于塑料硬包裝。為提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，塑料軟包裝正向著薄壁化、高性能化方向發(fā)展，多層復(fù)合膜需求增長(zhǎng)速度快于普通單層膜。聚乙烯薄膜和雙向拉伸聚丙烯薄膜在包裝上的應(yīng)用前景最為看好。
我國(guó)塑料軟包裝行業(yè)迅速發(fā)展
塑料軟包裝行業(yè)的下游需求主要來(lái)自食品、醫(yī)藥工業(yè)、日化等產(chǎn)業(yè)。作為中間產(chǎn)品行業(yè)，塑料軟包裝行業(yè)受下游需求影響較大。
隨著食品工業(yè)、醫(yī)藥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，我國(guó)塑料軟包裝行業(yè)也是快速發(fā)展。如圖表4顯示，我國(guó)塑料軟包裝薄膜近幾年的產(chǎn)量增長(zhǎng)迅速。2000年，我國(guó)塑料軟包裝用膜產(chǎn)量130萬(wàn)噸，而到2005年，軟包裝膜已經(jīng)達(dá)到300萬(wàn)噸，五年時(shí)間增長(zhǎng)130%，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我國(guó)同期經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。尤其是2002年、2003年，增長(zhǎng)速度更是達(dá)到25%，2004年、2005年受石油價(jià)格大幅度上升的影響，增長(zhǎng)速度有所回落。
從我國(guó)市場(chǎng)容量來(lái)看：2005年我國(guó)包裝工業(yè)總產(chǎn)值約為3,900億元，僅占我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的2.14%，遠(yuǎn)低于7%的世界平均水平。因此我們認(rèn)為作為世界上潛力最大的工業(yè)和消費(fèi)品市場(chǎng)國(guó)家，我國(guó)的包裝工業(yè)將有巨大的發(fā)展空間。
從我國(guó)行業(yè)增速來(lái)看：塑料軟包裝制品作為輕型包裝的主體，正以其優(yōu)良的綜合性能，合理的價(jià)格和有利于環(huán)境而不斷取代其他包裝，目前已經(jīng)成為包裝業(yè)中發(fā)展最快的細(xì)分行業(yè)。從過(guò)去十幾年的發(fā)展來(lái)看，我國(guó)塑料包裝行業(yè)處在高成長(zhǎng)時(shí)期，產(chǎn)量平均年遞增率為11-12%。從全球范圍來(lái)看，我國(guó)塑料軟包裝行業(yè)增長(zhǎng)速度超過(guò)很多國(guó)家或地區(qū)。英國(guó)倫敦Pira國(guó)際公司預(yù)測(cè)全球軟包裝市場(chǎng)每年將以5%上升,從2004年的12百萬(wàn)噸上升到2010年的16百萬(wàn)噸多。并且預(yù)測(cè)中國(guó)將是增長(zhǎng)最快14%，其次是印度9.2%，再就是南非7.0%，歐洲4.2%，加拿大3.4%，美國(guó)3.1%。
食品、醫(yī)藥包裝將是推動(dòng)塑料軟包裝增長(zhǎng)的主要因素
軟包裝產(chǎn)品輕便、鮮艷、形式多變、功能性強(qiáng)，因此成為各個(gè)行業(yè)商品包裝的首選。尤其在與生活密切相關(guān)的食品、日用、醫(yī)藥、煙草行業(yè)，每年對(duì)軟包裝都有巨大的需求量。從軟包裝行業(yè)應(yīng)用結(jié)構(gòu)來(lái)看，其中最為巨大的市場(chǎng)是食品行業(yè)，整個(gè)食品行業(yè)的軟包裝消耗量占總消耗量的69%以上。日化用品領(lǐng)域占13%左右，醫(yī)藥行業(yè)占比9%左右，其他領(lǐng)域包括農(nóng)藥行業(yè)占比9%左右。
食品工業(yè)——軟包裝行業(yè)最大的市場(chǎng)
食品包裝是現(xiàn)代食品工業(yè)的最后一道工序，它起著包裝、保護(hù)、美化、宣傳和方便食品儲(chǔ)藏、運(yùn)輸與銷售的重要作用，而且在一定程度上，食品包裝已經(jīng)成為食品不可分割的重要組成部分。
作為軟包裝需求最大的行業(yè)，食品包裝占軟包裝銷售總額的比例近幾年來(lái)逐漸在提高。2002年軟包裝在食品工業(yè)中占56%的比重，而到2005年，軟包裝所占的市場(chǎng)份兒提高到69%。食品工業(yè)對(duì)軟包裝需求的快速增長(zhǎng)一方面是因?yàn)槲覈?guó)食品工業(yè)近年來(lái)一直保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展勢(shì)頭。另一方面，鮮貨、寵物食品、肉類、海鮮類、快餐等產(chǎn)品市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)推動(dòng)了食品軟包裝市場(chǎng)不斷擴(kuò)大。食品行業(yè)中的冷凍食品、肉禽魚行業(yè)對(duì)軟包裝的需求年均增長(zhǎng)率都超過(guò)18%，這與這兩個(gè)行業(yè)近兩年的巨大發(fā)展很有關(guān)系。其次是新鮮果蔬行業(yè)，由于消費(fèi)量不斷增長(zhǎng)并且銷售方式逐漸由散裝走向軟包裝，因此對(duì)軟包裝的需求量增長(zhǎng)也達(dá)到15%。
藥用塑料軟包裝——發(fā)展?jié)摿薮?span>
由于塑料作為包裝材料具有強(qiáng)度高、阻隔性好、質(zhì)輕攜帶方便、透明等許多優(yōu)良特性，從而成為現(xiàn)代醫(yī)用包裝中主要的材料。目前，全國(guó)藥品包裝行業(yè)年產(chǎn)值已經(jīng)達(dá)到150億元，年增速超過(guò)10%。在2005年中國(guó)藥品片劑、膠囊用塑料包裝瓶需求量增加到40億只?，F(xiàn)時(shí)，藥品包裝仍是鋁、塑、玻共存。但塑料包裝比例正在迅速提升，尤其是塑料瓶已搶占了玻璃瓶的大部分市場(chǎng)份額。
據(jù)美國(guó)軟包裝協(xié)會(huì)報(bào)道：在未來(lái)的5年內(nèi)，藥品包裝將成為軟包裝的第二大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。報(bào)告中還指出，除了醫(yī)療用品自身發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁之外，醫(yī)療用品包裝也在飛速發(fā)展，用可控制劑量的熱成型擠壓泡罩包裝替代散裝或瓶裝的藥品包裝已經(jīng)開始出現(xiàn)。
目前，我國(guó)醫(yī)藥廠商紛紛申請(qǐng)“生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范”(GMP)以提高產(chǎn)品質(zhì)量。隨著制藥廠GMP改造的深入開展，一些落后的、不符合藥品生產(chǎn)質(zhì)量要求的生產(chǎn)設(shè)備將面臨淘汰，而藥品包裝在物料選材方面亦愈趨嚴(yán)謹(jǐn)。隨著GMP在國(guó)內(nèi)日漸普及，廠商對(duì)藥品包裝物料日益講究，塑料在藥品市場(chǎng)將有很大的發(fā)展空間。
在發(fā)達(dá)國(guó)家，醫(yī)藥包裝占藥品價(jià)值的30%，而我國(guó)尚不足10%。而且來(lái)自國(guó)家藥品監(jiān)督管理局的調(diào)查表明，當(dāng)前我國(guó)藥品包裝行業(yè)整體水平不高，檔次偏低。據(jù)專家預(yù)測(cè)，今后5年將是我國(guó)醫(yī)藥包裝行業(yè)快速發(fā)展的時(shí)期。國(guó)內(nèi)企業(yè)看到了其中巨大的利益，紛紛投巨資建設(shè)GMP車間，進(jìn)入藥包市場(chǎng)。僅近兩年新建成的GMP生產(chǎn)車間已超過(guò)15個(gè)，這還不包括江陰申達(dá)、上海紫江的藥包項(xiàng)目。2003年無(wú)錫環(huán)宇又投資2680萬(wàn)美元，建設(shè)年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸的藥品包裝材料生產(chǎn)企業(yè)。隨著這些實(shí)力企業(yè)項(xiàng)目的投產(chǎn)，必將在近兩年內(nèi)打破多年來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的藥包材料市場(chǎng)份額，并會(huì)迅速提高我國(guó)藥包材料整體生產(chǎn)水平。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)
據(jù)中國(guó)包裝網(wǎng)信息，國(guó)內(nèi)塑料軟包裝生產(chǎn)企業(yè)有大大小小18,000多家，總體而言存在規(guī)模較小、產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)等問(wèn)題。目前，該行業(yè)規(guī)模較大的企業(yè)主要為永新股份、江蘇彩華包裝集團(tuán)公司、上海紫江彩印包裝公司、大連大富塑料彩印公司、北京德寶商三包裝印刷有限公司等。
根據(jù)中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)塑料制品包裝委員會(huì)提供的資料，2005年行業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)排名前五名公司的基本情況如下：
公司行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
1、規(guī)模優(yōu)勢(shì)
公司目前在塑料軟包裝行業(yè)中位居第一名，市占率為3.5%。較第二名2.8%的市占率雖然僅高0.7個(gè)百分點(diǎn)，但是幅度高達(dá)25%。公司經(jīng)過(guò)2004年的首次IPO募集資金項(xiàng)目投入后，目前具有3萬(wàn)噸彩色復(fù)合包裝材料，1萬(wàn)噸真空鍍鋁膜、1萬(wàn)噸CPP膜的生產(chǎn)能力和6000噸醫(yī)藥用包裝材料的生產(chǎn)能力。同行業(yè)內(nèi)的其他廠商相比，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。
2、技術(shù)和裝備優(yōu)勢(shì)
作為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)和安徽省高新技術(shù)企業(yè)，公司具有較強(qiáng)的技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新能力。公司獨(dú)立自主開發(fā)出高阻隔真空鍍鋁膜、激光全息防偽塑料復(fù)合軟包裝工藝技術(shù)、多層共擠復(fù)合膜技術(shù)等，上述技術(shù)都、、處于國(guó)際或國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。同時(shí)公司通過(guò)同國(guó)外跨國(guó)公司進(jìn)行技術(shù)合作，以及通過(guò)購(gòu)買國(guó)外尤其是日本的先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，大力提升公司的技術(shù)水平，使公司同國(guó)內(nèi)企業(yè)相比在技術(shù)和裝備方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。
3、質(zhì)量和品牌優(yōu)勢(shì)
目前公司所有的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，均高于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)公司還擁有行業(yè)內(nèi)一流的檢測(cè)設(shè)備，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行了嚴(yán)格的控制。在建立產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，公司逐漸在市場(chǎng)上樹立了“永新”的品牌效應(yīng)。公司的客戶都是相關(guān)行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。
4、管理優(yōu)勢(shì)
公司已經(jīng)按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立了完善的公司治理結(jié)構(gòu)。同時(shí)公司還建立了先進(jìn)的企業(yè)管理制度，目前公司全面實(shí)行ERP。公司還注重企業(yè)文化的建設(shè)。目前公司已經(jīng)形成了一整套企業(yè)文化理念體系，提升了企業(yè)的凝聚力。
5、產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸的優(yōu)勢(shì)
公司通過(guò)首次IPO募集資金項(xiàng)目的投入，新增了共擠復(fù)合包裝薄膜生產(chǎn)線，形成了2.4萬(wàn)噸多功能、高阻隔包裝薄膜生產(chǎn)能力。公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸有利于企業(yè)控制原材料的質(zhì)量，也確保了原材料的供應(yīng)，有利于提高公司產(chǎn)品的盈利能力。公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸所形成的優(yōu)勢(shì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)所不能比擬的。
6、大客戶集中的優(yōu)勢(shì)
公司的客戶集中度較高，并且近2年客戶集中度還在提高。2004年公司前5名客戶占銷售額的比例為43%，2006年已經(jīng)達(dá)到49%。并且公司的客戶都是為國(guó)際、國(guó)內(nèi)名牌廠商，包括伊利股份和寶潔等公司。公司客戶集中的優(yōu)勢(shì)有利于公司充分發(fā)揮目前的生產(chǎn)能力，尤其是在行業(yè)困難的時(shí)期保證一定的盈利能力。
相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域的主要準(zhǔn)入制度
1、食品用包裝、容器、工具等制品市場(chǎng)準(zhǔn)入制度
根據(jù)2006年7月18日開始實(shí)施的《食品用包裝、容器、工具等制品生產(chǎn)許可通則》，《食品用塑料包裝、容器、工具等制品生產(chǎn)許可審查細(xì)則》，食品用塑料包裝、容器、工具等制品實(shí)施市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。企業(yè)只有通過(guò)質(zhì)檢部門組織的質(zhì)量保證能力和生產(chǎn)條件審查，獲得《生產(chǎn)許可證書》(即QS認(rèn)證)才可以從事食品相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)。2007年8月底開始，無(wú)證產(chǎn)品將被查處，不得生產(chǎn)。
2、藥品包裝用材料和容器注冊(cè)準(zhǔn)入制度
我國(guó)對(duì)藥品包裝用材料和容器實(shí)行產(chǎn)品注冊(cè)準(zhǔn)入制度。藥品包裝用材料和容器須經(jīng)藥品監(jiān)督管理部門注冊(cè)并獲得《藥品包裝用材料和容器注冊(cè)證書》后方可生產(chǎn)，未經(jīng)注冊(cè)的藥品包裝用材料和容器不得生產(chǎn)、銷售、經(jīng)營(yíng)和使用。
公司分析
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析
從2002年以來(lái)，公司的經(jīng)營(yíng)迅速擴(kuò)張。2006年公司實(shí)現(xiàn)收入7.19億，較2002年的3.58億增長(zhǎng)了100.84%，4年間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為19.05%。
從2006年的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.19億元，比上年同期增長(zhǎng)17.70%，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1.18億元，比上年同期增長(zhǎng)13.10%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4,726萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)7.13%。凈利潤(rùn)增速低于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速主要是毛利率大幅度下降的緣故。
公司產(chǎn)品毛利率在2003年達(dá)到近年來(lái)的最高水平21.19%以后，逐年開始下滑。2004年、2005年、2006年該公司的毛利率分別為19.23%、17.12%、16.45%，分別較上一年下滑2.20個(gè)百分點(diǎn)、2.11個(gè)百分點(diǎn)、0.67個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的下降抵消了大部分公司規(guī)模擴(kuò)張對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)的影響。鑒于未來(lái)幾年行業(yè)增長(zhǎng)速度大約可保持在10%左右，以及該公司在行業(yè)內(nèi)具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此我們預(yù)計(jì)2007年、2008年、2009年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分別為32%、25%、20%左右。
主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分析
2005年的數(shù)據(jù)顯示，公司上游原材料的成本占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的86.9%。從2003年以來(lái)，上游原材料的價(jià)格大幅度上升，在下游競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的情況下，產(chǎn)品價(jià)格難以隨著原材料價(jià)格的波動(dòng)而調(diào)整，因此造成該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率從2003年開始逐年下滑。
該公司生產(chǎn)所需的原材料主要是BOPP膜、PE膜及粒料、CPP膜及PP粒料等(上述原材料近年來(lái)價(jià)格走勢(shì)見以下各圖)。上述原材料市場(chǎng)價(jià)格由于受國(guó)際石油價(jià)格影響，2003年以來(lái)上漲幅度較大(其中BOPP膜、PE膜及粒料價(jià)格漲幅超過(guò)45%)，即使國(guó)際石油價(jià)格在2006年9月份有所回落，但由于其下游產(chǎn)品價(jià)格的滯后性，使得公司產(chǎn)品的原材料價(jià)格仍居高不下，對(duì)公司的成本控制造成不利影響，進(jìn)而對(duì)公司的盈利能力造成一定影響，使得公司產(chǎn)品毛利率從2003年的21.43%下降到2006年的16.45%。
隨著國(guó)際原油剩余產(chǎn)能的增加、大油田的相繼發(fā)現(xiàn)、新能源的逐步開發(fā)，我們預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)明后年將呈逐步下滑趨勢(shì)，這將帶動(dòng)相關(guān)石化產(chǎn)品價(jià)格逐步回落。這將有助于公司產(chǎn)品成本的逐步降低。
2006年1月-2006年12月PP粒料價(jià)格累計(jì)漲幅為14.24%。
此外，2006年11月公司與中國(guó)石化(13.53,0.03,0.22%)化工銷售上海分公司簽署了《化工產(chǎn)品購(gòu)銷合同》和《代理(銷售)合同》，進(jìn)入了中國(guó)石化的直銷客戶名單。我們預(yù)計(jì)上述合作大約可降低公司大約3%左右的原材料采購(gòu)成本。按照85%的原材料比例，即使只有1/4從中國(guó)石化采購(gòu)，也大約可降低原材料成本0.64%，有助于產(chǎn)品毛利率的提升。
行業(yè)整合將有利于公司改善盈利能力
作為完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)之一，盡管行業(yè)的產(chǎn)值較大，但是行業(yè)的集中度卻非常低。即使是行業(yè)排名第一的永新股份，公司的市場(chǎng)占有率也僅僅3.5%左右。據(jù)全球包裝網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)軟包裝廠有大大小小18000多家，這些廠大多規(guī)模較小，存在產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題。軟包廠在原料采購(gòu)上面臨著成本難以降低，在成品銷售又面臨著售價(jià)難以提高，處境比較艱難。一方面18000家軟包廠的巨大數(shù)目使得軟包行業(yè)整體性產(chǎn)能過(guò)剩，為了搶訂單，大家都在拼成本、拼價(jià)格，調(diào)價(jià)不當(dāng)往往導(dǎo)致客戶的流失；另一方面，下游客戶自去年以來(lái)由于煤、電、油等能源緊張導(dǎo)致了開工不足和成本上揚(yáng)，再加上整個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的加劇，客戶對(duì)于成本的控制都到了極致，對(duì)于軟包裝供應(yīng)商的選擇來(lái)說(shuō)價(jià)格成為了重要的指標(biāo)。
軟包裝廠在原有價(jià)格利潤(rùn)空間迅速縮水的基礎(chǔ)上，只能提高包裝產(chǎn)品的售價(jià)，但其幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成本增加的幅度。為了維持現(xiàn)有市場(chǎng)，很多軟包企業(yè)只得降低開工率、低利潤(rùn)甚至虧本生產(chǎn)。與石油大幅度漲價(jià)之前比，全國(guó)軟包裝生產(chǎn)企業(yè)的毛利率普遍下降3%-8%。毛利率的大幅度下降是很多軟包裝企業(yè)陷入了虧損的境地。產(chǎn)業(yè)的整合難以避免。這將是產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的主導(dǎo)因素。
另一方面，隨著國(guó)家保鮮膜、食品包裝袋等與食品生產(chǎn)密切相關(guān)的《包裝用復(fù)合膜、袋通則》強(qiáng)制認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)草擬完成，進(jìn)入報(bào)批程序，由于此次QS認(rèn)證實(shí)施是強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于每個(gè)從事食品用塑料包裝材料、容器、工具生產(chǎn)的企業(yè)都是一次嚴(yán)格的考核。很多小企業(yè)將面臨被淘汰的可能。小企業(yè)的淘汰有利于行業(yè)加快整合速度。
募集資金投向
該公司本次向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股(A股)預(yù)計(jì)不超過(guò)2,750萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)，預(yù)計(jì)募集資金總額為2.10億元，扣除發(fā)行費(fèi)用(按照發(fā)行費(fèi)用1,500.00萬(wàn)元測(cè)算)后，預(yù)計(jì)實(shí)際募集資金約1.95億元。本次股票發(fā)行募集資金將主要用于下表投資項(xiàng)目：
年產(chǎn)6000噸無(wú)菌包裝復(fù)合材料項(xiàng)目
無(wú)菌包裝技術(shù)作為食品包裝的先進(jìn)技術(shù)，在發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用非常廣泛。以液態(tài)乳品市場(chǎng)為例，發(fā)達(dá)國(guó)家無(wú)菌包裝技術(shù)的運(yùn)用已占整個(gè)液態(tài)乳品包裝市場(chǎng)的65%以上，并且每年以5%～10%的速度增長(zhǎng)，而我國(guó)無(wú)菌包裝技術(shù)的運(yùn)用僅占液態(tài)乳品市場(chǎng)的10%左右，可見我國(guó)無(wú)菌包裝產(chǎn)品在液態(tài)乳品市場(chǎng)具有極大的發(fā)展?jié)摿涂臻g。
此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家人均年消耗液態(tài)乳品100多包，而我國(guó)人均年消費(fèi)還遠(yuǎn)未達(dá)到世界每人每年平均20包的水平。過(guò)去十年，中國(guó)液態(tài)乳品市場(chǎng)發(fā)展迅速，年平均增長(zhǎng)率達(dá)26%，預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)液態(tài)乳品市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率將不低于15%。液態(tài)乳品市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)勢(shì)必極大地拉動(dòng)無(wú)菌包裝的需求量。
2005年，我國(guó)無(wú)菌包裝材料的市場(chǎng)總需求為12萬(wàn)噸左右，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)牛奶、果汁等飲料需求量的不斷上升以及無(wú)菌包裝技術(shù)運(yùn)用范圍的擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)無(wú)菌包裝市場(chǎng)的需求以每年20%～30%的速度快速增長(zhǎng)。2005年瑞典利樂公司和瑞士康美包公司分別占有中國(guó)無(wú)菌包裝市場(chǎng)份額的87%和8%，其他國(guó)產(chǎn)企業(yè)占5%。
由于國(guó)內(nèi)無(wú)菌包裝市場(chǎng)被國(guó)外品牌長(zhǎng)期高度壟斷，無(wú)菌包裝產(chǎn)品價(jià)格居高不下，產(chǎn)品毛利率超過(guò)30%。本次募投的年產(chǎn)6000噸無(wú)菌包裝復(fù)合材料項(xiàng)目預(yù)計(jì)2008年下半年完工，投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年生產(chǎn)無(wú)菌包裝復(fù)合材料6,000噸，新增無(wú)菌包裝產(chǎn)能占2008年我國(guó)無(wú)菌包裝市場(chǎng)總需求預(yù)計(jì)值20.79萬(wàn)噸(以2005年市場(chǎng)總需求12萬(wàn)噸為基數(shù)，年增長(zhǎng)率為20%計(jì)算得出)的2.89%。本項(xiàng)目的實(shí)施對(duì)我國(guó)無(wú)菌包裝產(chǎn)品的總供給量影響不大，預(yù)計(jì)產(chǎn)品毛利率仍能穩(wěn)定在較高的水平。
該項(xiàng)目建設(shè)期為1年，項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)后，年可生產(chǎn)無(wú)菌包裝復(fù)合材料6,000噸，其中紙基類無(wú)菌包裝復(fù)合材料2,000噸/年、塑基類無(wú)菌包裝復(fù)合材料4,000噸/年，預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入16,600.00萬(wàn)元，利潤(rùn)總額3,580.00萬(wàn)元。
設(shè)立全資子公司收購(gòu)河北?？òb材料集團(tuán)有限公司資產(chǎn)項(xiàng)目
河北埃卡包裝材料集團(tuán)有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為塑料彩印復(fù)合軟包裝材料，符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展方向，且其在北方市場(chǎng)有較高的知名度和市場(chǎng)占有率，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是公司在北方市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。完成本次收購(gòu)后，可消除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，規(guī)范市場(chǎng)行為，并可以實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，整合資源優(yōu)勢(shì)(3190.019,19.90,0.63%)。
該項(xiàng)目收購(gòu)?fù)瓿珊蠛颖庇佬聦⒕哂心晟a(chǎn)彩印復(fù)合軟包裝材料7,000噸的生產(chǎn)能力，其產(chǎn)品主要有奶粉包裝、食品包裝、日化包裝等，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后每年可實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約1.50億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1,400.00萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)938.00萬(wàn)元。
河北埃卡永新公司年產(chǎn)5000噸新型高阻隔包裝材料技改項(xiàng)目
我國(guó)高阻隔包裝材料總產(chǎn)能目前約10萬(wàn)噸，與15萬(wàn)噸的市場(chǎng)總需求量相比尚有較大缺口，因此我國(guó)還需高價(jià)從國(guó)外廠商進(jìn)口高阻隔包裝材料。
公司已有的高阻隔包裝材料生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)能完全開足，年產(chǎn)量6,000噸，產(chǎn)銷率達(dá)到100%，現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)不能滿足強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求和后續(xù)發(fā)展。同時(shí)，公司與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手生產(chǎn)力布局集中在“長(zhǎng)三角”和“珠三角”地區(qū)，“環(huán)渤海”地區(qū)生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)水平相對(duì)比較落后。因此，公司通過(guò)全資子公司河北永新實(shí)施該項(xiàng)目將緩解公司產(chǎn)能不足之需，并積極進(jìn)入“環(huán)渤海”地區(qū)。
該項(xiàng)目投產(chǎn)后，年生產(chǎn)銷售量5,000噸，銷售收入為11,970.00萬(wàn)元，利稅2,533.95萬(wàn)元，利潤(rùn)總額1,872.25萬(wàn)元。投資收益率為23.72%；投資利潤(rùn)率為37.45%；投資利稅率為50.68%，投資回收期3.95年。
盈利預(yù)測(cè)
盈利預(yù)測(cè)假設(shè)
1、公司自從2005年下半年募集資金投產(chǎn)以后，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，銷售規(guī)模也迅速擴(kuò)大。我們預(yù)計(jì)2007年、2008年、2009年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分別為32%、25%、20%左右。2007年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的來(lái)源主要來(lái)自于對(duì)河北?？ǖ氖召?gòu)。
河北?？ㄗ鳛楣驹诒狈降闹饕?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，此次收購(gòu)對(duì)公司有比較重要的意義。一方面2007年公司可以直接提高銷售收入1.3億元，另一方面也有利于公司本部對(duì)北方市場(chǎng)的開拓。2008年、2009年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)主要來(lái)自于募集資金項(xiàng)目建成投產(chǎn)新增的產(chǎn)能。
2、從2003年以來(lái)，公司產(chǎn)品的毛利率一直呈下滑的態(tài)勢(shì)，從2003年的21.43%的毛利率下降到2006年的16.45%。在這種毛利率情況下，行業(yè)的利潤(rùn)率非常微薄，這并不是行業(yè)所能生存的平均利潤(rùn)率狀況。我們預(yù)計(jì)2007年開始公司產(chǎn)品的毛利率將和2006年基本持平。2008年、2009年由于市占率提高、規(guī)模效應(yīng)、高附加值產(chǎn)品比例的逐步增長(zhǎng)以及油價(jià)的逐步下跌，我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品的毛利率將逐步回升。2007年、2008年、2009年我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品的毛利率分別為16.45%、17.12%、17.81%。
3、公司的三項(xiàng)費(fèi)用比率較低，并且逐漸在下降。2004年、2005年、2006年公司三費(fèi)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率分別為9.40%、9.01%、8.70%。這也顯示了公司良好的內(nèi)部管理能力?？紤]到2007年、2008年、2009年該公司期權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的計(jì)入，我們預(yù)計(jì)2007年、2008年、2009年公司的三費(fèi)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率分別為9.48%、9.78%、10.03%。
4、2007年、2008年、2009年公司的綜合所得稅率保持在22%左右。
估值和投資建議
兩市中與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相同的上市公司為江蘇申龍( 5.73,-0.16,-2.72%)，另選取8家主營(yíng)業(yè)務(wù)與公司相近的塑料制造業(yè)上市公司進(jìn)行比較。
我們預(yù)計(jì)該公司2007、2008年發(fā)行攤薄后EPS分別為0.50元、0.67元。按照該公司2007、2008年的EPS以及參照WIND行業(yè)中值估值40倍PE，我們認(rèn)為該公司1年期間內(nèi)的市場(chǎng)合理價(jià)值大約在20.00-26.80元之間。
投資風(fēng)險(xiǎn)
1、該公司經(jīng)營(yíng)面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)主要是原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
該公司生產(chǎn)所需的原材料主要是BOPP膜、PE膜及粒料、CPP膜及PP粒料等，原材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例高達(dá)85%，原材料價(jià)格的波動(dòng)將對(duì)公司產(chǎn)品的盈利能力產(chǎn)生很大的影響。
2、受快速消費(fèi)類行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)濟(jì)周期影響的風(fēng)險(xiǎn)。
公司的彩印復(fù)合包裝材料主要應(yīng)用于食品、洗滌用品、日用品、醫(yī)藥品、農(nóng)藥等行業(yè)，其中食品類包裝和洗滌類包裝(即快速消費(fèi)類包裝市場(chǎng))銷售收入近三年均超過(guò)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的80%以上。因此，快速消費(fèi)類行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)濟(jì)周期將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重要影響。
